可轉換公司債利息低 股票套利空間大

【中時理財 許瀞文/台北報導】　
最近大型上市櫃公司如鴻海、華碩等，都在發行可轉換公司債（Convertible Bond，簡稱CB），這種可轉換公司債到底能否投資？可轉換公司債是一種進可攻、退可守的商品，在股市表現好時，可以使CB轉換價值增加，CB價格上升，投資人可以獲取資本利得，但如果股市表現不佳，投資人仍可領取固定票面利息，不過利息會比普通公司債低，所以想要購買投資人，都是希望能轉換成股票套利，如果只是想要賺取票面利息，就不建議投資。

所謂的可轉換公司債是允許公司債持有人，在一定期間內，依照一定轉換比率，將公司債轉換為公司的普通股股票，也就是說，發行普通公司債的公司，賦予投資人附加轉換選擇權的債券，CB兼具投資與投機的特性。

舉例來說，當公司股票價格上漲，因為轉換公司債具有「轉換權」，其交易價格會隨著股票上漲而上升，投資人可於市場拋售，獲取債券資本利得；又或者可以在股價超過轉換價時，將其轉為股票再出售，以獲取股票資本利得。

而這種可轉換公司債，也屬於債券一種，投資人每年可以依照票面利率領取利息，不過利率會比普通公司債低二至三％，甚至有些的可轉債票面利率會是零，這是因為可轉換公司債提供投資人將債權轉換為股票的選擇權，投資人必須要犧牲部分利息收入，所以要購買可轉換公司債投資人，最好要挑選本質比較好的上市櫃公司，才有套利空間。

而想要利用可轉換公司債套利的投資人，要特別注意債券轉換價格重設時點及可轉換的股票數，例如一張轉換比率是一比二（一張債可以換兩張股票）的可轉換公司債，四 五元的轉換價格向下重設至四 元，每一張可轉債有可能可以換到二點五張的股票，只要有波段行情值得期待，就可以伺機出售，投資人在觀察可轉債投資機會時，必須要善加利用重設權的好處。

相對的，如果可轉債市價出現折價現象，就是市場強烈質疑可轉債發行單位的償債能力，投資人就必須要小心謹慎，萬一發行機構倒閉，投資人便血本無歸。